首先何謂「效率市場假說」，它有幾個基本假設，大致彙整如下：
l 市場有許多的參與者，都能透過大致相同的管道，取得所有相關的資訊。他們都相當的聰明、客觀及努力工作。他們使用的分析模式廣為人知，且被投資人所接受。
l 由於這些參與者的努力，資訊充分即時反映在每一種資產的市價上。並且由於參與者將立即行動，買進相當便宜的資產，或者賣出相當昂貴的資產，所以各種資產的絕對價格和彼此的相對價格都訂的相當公平。
l 因此，市場價格是資產內在價值的準確估計值，沒有任何一位參與者能夠持續不斷發現市場價格發生錯誤且從中獲得利潤。
l 因此，資產的銷售價格可望提供相對於其他資產「公平」的經風險調整後的報酬率。風險較高的資產必須提供比較高的報酬率，才能吸引買家。市場會把價格訂的「公平」，且不會提供「免費的午餐」。換句話說，如果沒有增量風險，就不會有和它有關的增量報酬。
作者馬克斯認為，基本上，投資人都會很努力評估可得的資訊，並且反映到價格上，形成所謂的「共識價格」，但是共識看法不見得每次都是正確的。例如二○○○年一月，雅虎的股價是二三七美元。二○○一年四月則是一一美元，這兩次一定至少有一次是錯的。
因此雖然比較有效率的市場估計價格有出錯的可能，但任何一個人──和其他每個人一樣使用相同的資訊，也受相同的心理因素影響──持續有不同於共識且更接近正確的看法，卻沒那麼容易。這使得主流市場極難被擊敗──即使它們不見得每次都正確。
