台股「近十年」報酬率

在探討台股長期報酬率前先說明臺灣證券交易所二種指數，第一種是發行量加權股價指數，第二種是發行量加權股價報酬指數。。

在計算發行量加權股價指數時，證交所為了避免非市場交易的因素，影響指數的連續性，採樣股票異動或增資除權時進行調整，使股價指數不致因此產生變動。但是，當上市公司發放現金股利時，則不予調整，使得該股價指數會因現金股利的發放而減少，也就是一般常看到的台指加權指數。

另一種則是發行量加權股價報酬指數，除了在採樣股票異動或增資除權時進行調整之外，當公司發放現金股利時，也調整讓指數不會因股票除息而下跌，會產生類似加回現金股利的作用，等同將現金股利再投資的意思，使得利用該指數所計算之投資報酬率中，亦包含現金股利之報酬。

當採樣的上市公司發放現金股利時，市場總市值會因價格除息而減少，此時，報酬指數的調整方式是將計算所用之基值等比例調降，而使市場總市值除以基值所得到的指數值維持不變。另外報酬指數屬盤後資訊，只計算收盤指數，不採盤中即時計算並發布之作法。台股報酬率的分析將採用加權股價報酬指數進行計算。

加權股價報酬指數自92年1月2日開始提供，同時對照台指加權指數，整理如下表，可以看到自92年1月2日報酬指數為4,524點，每年持續穩定增長，一直到96年12月31日的高點10,062點。接下來隔年也就是97年，全球股市因為美國次級房屋信貸的危機而大幅波動，造成股票市場大跌，到了97年年底報酬指數只剩5,728點，幾乎使得指數腰斬。跌的快反彈的也快，只用了一年，到了98年年底報酬指數回到了10,502點，甚至略高於前波96年底的10,062點。接下來增長速度十分緩慢，到了101年底指數只增長到11,050點。

911恐怖攻擊事件的投資教訓

自2001年發生911恐怖攻擊事件到現在已超過10年，在一般人的印象裡，那一年的報酬率應該是不佳的。但人們的記憶通常是不可靠的，實際計算當年度的報酬率。假設在2001年1月2日進行投資，年初指數是4,395點，一直堅持到年底，年底指數是5,551點，當年度的報酬率是12.48%，與一般人心裡的印象是完全不同的。當然，這並不代表股災當年度的報酬一定是正報酬。

當時台灣股市以休市一天來處理股市可能的衝擊，但在9月13日恢復交易的第一天，投資人仍然瘋狂地賣出股票，有三分之二以上的股票均以掛黑收場，加權股價指數則下挫224點，單日跌幅-5.37%，同時跌破四千點的關卡。

當然，發生股災時投資人一定是人心惶惶，急迫的想把手中的股票出清。假設一樣是2001年1月2日進行投資，但在9月11日的下一個交易日也就是9月13日(指數3,952點)，因恐慌而出脫部位，則當年度的報酬率將是-19.91%，對照堅持到年底的報酬相差了32.39%(12.48%+19.91%)的報酬，這就是在恐慌時出脫部位所需承受的損失，也是不理智的投資行為。