台股「近十年」報酬率

在探討台股長期報酬率前先說明臺灣證券交易所二種指數，第一種是發行量加權股價指數，第二種是發行量加權股價報酬指數。。

在計算發行量加權股價指數時，證交所為了避免非市場交易的因素，影響指數的連續性，採樣股票異動或增資除權時進行調整，使股價指數不致因此產生變動。但是，當上市公司發放現金股利時，則不予調整，使得該股價指數會因現金股利的發放而減少，也就是一般常看到的台指加權指數。

另一種則是發行量加權股價報酬指數，除了在採樣股票異動或增資除權時進行調整之外，當公司發放現金股利時，也調整讓指數不會因股票除息而下跌，會產生類似加回現金股利的作用，等同將現金股利再投資的意思，使得利用該指數所計算之投資報酬率中，亦包含現金股利之報酬。

當採樣的上市公司發放現金股利時，市場總市值會因價格除息而減少，此時，報酬指數的調整方式是將計算所用之基值等比例調降，而使市場總市值除以基值所得到的指數值維持不變。另外報酬指數屬盤後資訊，只計算收盤指數，不採盤中即時計算並發布之作法。台股報酬率的分析將採用加權股價報酬指數進行計算。

加權股價報酬指數自92年1月2日開始提供，同時對照台指加權指數，整理如下表，可以看到自92年1月2日報酬指數為4,524點，每年持續穩定增長，一直到96年12月31日的高點10,062點。接下來隔年也就是97年，全球股市因為美國次級房屋信貸的危機而大幅波動，造成股票市場大跌，到了97年年底報酬指數只剩5,728點，幾乎使得指數腰斬。跌的快反彈的也快，只用了一年，到了98年年底報酬指數回到了10,502點，甚至略高於前波96年底的10,062點。接下來增長速度十分緩慢，到了101年底指數只增長到11,050點。

將報酬指數的分析分成四個皆段，第一個階段92年1月至96年12月，第二個階段97年12月到101年12月，第三階段98年12月至101年12月，第四個階段92年1月至101年12月，分別計算這四個階段年複利報酬率，整理如下表：

 

第一階段的92年至96年台指的年複利報酬率則有17.34%，早期投入股市的投資人會有不錯的報酬。

第二階段的報酬率最高，時間是97年至101年，台指的年複利報酬率有17.85%，經過四年的時間，指數從5,728點漲到11,050點，有近2倍的報酬，屬於敢在股災時入場的投資人。而敢在股災時入場的投資人，通常屬於年長且經歷過股災洗禮的投資人，知道大跌後經過一段時間的沉澱，將會迎來新一波的漲幅，所需要作的只是投入資金，並且耐心的等待。

第三階段98年至101年的年複利報酬率只有1.71%，這個階段屬於猶豫不決的投資人，在股災平穩後才敢進場，因此也獲得最低的報酬率。

在第四階段，92年至101年台指的年複利報酬率也有9.34%，中間歷經全球性的海嘯，股海的大起大落，經過十年的等待，指數從4,524點漲到11,050點，有近2.5倍的報酬。

總結，檢視台股過去十年分成四個階段的表現，雖然報酬率在四個階段剛好都是正報酬，但可以發現勇於在股災時進場的投資人會有最高的報酬，而於股災平穩後才進場的投資人則只能獲得最低的報酬。歷史經驗已顯示，能夠在大家爭相逃離市場時、勇於逆向進場的投資人，往往能夠因市場的大幅波動而獲利。

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