有關投資與人生最重要的事 (The Most Important Thing)- 了解風險讀後感

作者馬克斯認為風險評估是投資過程的要素，同時也舉出了三個理由：

第一，風險是不好的，大部分頭腦清楚的人都想避開風險，或者想將風險降到最低。因此，投資人考慮某項投資時，首先必須判斷它的風險有多高，以及他們是否能夠忍受絕對風險的數量。

第二，當考慮某項投資時，除了看潛在的報酬率外，也要看因此所需承受的風險。經濟學家認為市場有一個「平衡」的機制，可以提供與風險相稱的預期報酬率。舉例來說，假設美國政府公債和小型公司股票毎年的報酬率都是7%，那麼每個人都會搶著購買前者（進而推升它的價格和降低它的預期報酬率），同時出售後者（進而壓低它的價格，推升它的報酬率）。

第三，當考慮某項投資結果時，報酬率所代表的意思只有那麼多。當看到帳戶一年的報酬率是20%時，我們並不知道這個結果是好或是壞。要作成結論，必須對「經風險調整後的報酬率」有感覺。

從報酬率與風險的角度來考量時，可以畫出一條向右上方延伸的「資本市場線」（圖1），用來顯示風險和報酬率之間的正相關。市場會自己設定好，讓風險比較高的資產看起來可以提供較高的報酬率，如果不是這樣，誰要買它們？

此時問題來了，「資本市場線」美在十分簡單，但卻可能讓很多人作出錯誤的推論。尤其是處於美好的時光中，許多人會有一種理所當然的推論，風險比較高的投資將會提供比較高的報酬。如果想要賺取更多的報酬，那麼就需要去投資高風險的資產。

但是高風險的資產無法保證事後一定可以拿到高報酬。正確的說法是，高風險資產只能保證有較高的預期報酬，而且我們絕對不能說，那些較高的預期報酬一定會實現。

作者將心中的風險概念與「資本市場線」重新結合，提供圖2重新詮釋了風險與報酬之間的關係。圖中向右上方延伸的直線為原本的「資本市場線」，同時在預期報酬的點上，提供一個上下可能報酬的區間，用此來表達報酬的不確定性，也就是風險的意涵。

風險比較高的投資是指結果比較不確定的投資。也就是說，報酬率的機率分布比較寬。因此投資人在進行評估時，腦海中風險與報酬之間的關係，應該是圖2所顯示的關係，而並非圖1所顯示的那麼簡單。

圖1風險與報酬率只呈現風險與報酬的正向關係，卻沒有指出其中包含不確定。它會暗示承受較高的風險會賺到較多的錢，這將會讓許多人因此陷入高風險性的投資，而自己本身卻無此方面的警覺。