本書作者霍華．馬克斯（Howard Marks）是美國極富盛名的投資專家，與巴非特、查理．蒙格齊名（書裡的簡介），同時也是橡樹資本管理公司（Oaktree Capital Management）的聯合創始人兼董事會主席，曾在2007年以私募基金283億新台幣收購台灣的上市公司復盛工業。
書裡以三位名人的話作為第二層思考的開場白。
投資這門藝術有個特性，不是普遍為人所知。投資生手只要投入一點點的努力和展現一點點的能力，也能得到不錯、甚至十分突出的成果；但是得來容易的成果想要更上一層樓，則需要非常努力不可，也不能只運用一丁點的智慧。
──班傑明．葛拉漢「智慧型股票投資人」作者
每一件事都應該盡可能求其簡單，但也不能過於簡單。
──愛因斯坦
不應該覺得投資做起來很容易；覺得他容易的人都很蠢。
──查理．蒙格
作者直言，想要表現的比市場好，要做到這一點，需要好的運氣或卓越的洞見，依賴運氣終究不能長久，因此最好把心力放在洞見上。
但只有少數人會養成卓越的洞見、直覺、價值觀，以及了解市場的心理，而這些都是持續取得高於平均水準的成果所需的要素，要做到這點，就必需擁有第二層思考。
那麼何謂「第一層思考」及「第二層思考」？
第一層思考說：「這是一家好公司；我們來買這支股票。」第二層思考說：「這是一家好公司，但是每個人都認為它很棒，所以它不是。因此這支股票被人高估，價格過高；我們來賣出。」
第一層思考說：「展望未來，成長低迷，通貨膨脹上揚。我們趕快拋出持股。」第二層思考說：「將來的展望爛透了，但其他每個人都心生恐慌而賣出。叫進！」
第一層思考說：「我認為這家公司的盈餘會下降；賣掉。」第二層思考說：「我認為這家公司的盈餘會跌得比人們的預期少，這個驚喜將拉升股價；買進。」
第二層需要更深入的思考，考慮更多的事情，比如：
l 未來種種可能結果，落哪個範圍之內？
l 我認為哪種結果會發生？
l 我看對的機率有多高？
l 人們的共識想法是什麼？
l 我的預期和共識有多大的差異？
l 這項資產目前的價格和未來的共識看法有多吻合？和我的看法又有多吻合？
l 反映在價格上的共識心理，是過於樂觀還是過於悲觀？
l 如果共識看法證明是對的，這項資產的價格會發生什麼事；而如果我看對，又會發生什麼事呢？
總結一下，其實第二層思考真正的意義在於，它不是一件簡單的事。在一般的情況之下，人類大腦潛意識裡會想要避開複雜的思考，傾向於將事物簡單化，那麼認為投資簡單的人，也許未曾察覺第二層思考，或甚至不曉得它的存在。
而知曉的人不多，就投資而言是個好消息，一般人的思考屬於第一層思考，將會提供第二層思考者拿到高報酬率的機會。
沒有留言:
張貼留言