ETF的折溢價－實物申購及買回

ETF在證券交易所次級市場的交易價格，可能與淨值不同而產生折價或溢價的情況，若交易價格低於淨值，則為折價；若交易價格高於淨值，則為溢價。

ETF折溢價問題，可透過參與證券商的套利活動，間接影響ETF折溢價的幅度，使其逐漸收斂。

所謂參與證券商指的是與發行ETF的投信公司簽訂參與契約，可自行或受託辦理ETF實物申購／買回業務之證券商（Participating Dealer，PD）。

當ETF出現大幅折價時，參與券商可在次級市場先買入ETF，再向基金發行公司申請實物買回，此時參與券商交付一定數量的「指數股票型基金受益憑證」（ETF）給基金發行人，向發行人換回一籃子的「指數股票型基金表彰之股票組合」，再將所取得「指數股票型基金表彰之股票組合」於次級市場出售，賺取套利的利潤。

此一機制流程，將可促使ETF在集中市場的價格受到套利買盤進場而帶動價格上揚，縮小其折價幅度，間接產生讓ETF價格與淨值趨於一致的效果。

反之，當ETF出現大幅溢價時，參與券商將可向基金發行公司申請實物申購，由參與券商先在次級市場買入「指數股票型基金表彰之股票組合」，並且將一籃子的「指數股票型基金表彰之股票組合」交付予基金發行人（即投信公司），向發行人換回一定數量的「指數股票型基金受益憑證」(ETF)。取得ETF後，可在次級市場出售，賺取套利的利潤。

此時出售ETF的舉動，將會使得ETF的價格下滑，亦間接帶動ETF報價與淨值之間的差距縮小。

因此，ETF折溢價的問題，可透過參與證券商的介入，將其控制在一定的範圍之內，而不會出現ETF折溢價過大的情形。